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    股價沖高后,房企密集配股

    來源: 21世紀經濟報道 時間: 2022-11-16 20:39:44

    活下去比什么都重要。


    (資料圖片僅供參考)

    在“第二支箭”、“金融16條”的利好帶動下,房企股價在本周周一迎來了階段性的高點——一度在仙股邊緣徘徊的房企旭輝控股、碧桂園等憑借超過50%的漲幅穩住股價,而受到董事長辭任影響股價一度跌破10港元的龍湖,也再度站上20港元的關卡。

    正當投資者討論這一輪地產股行情會將行至何處時,碧桂園率先站了出來。

    2022年11月15日早間,碧桂園發布公告稱,其與配售代理簽訂配售協議,將有條件同意委任配售代理促使承配人認購共計14.63億股股份,價格為2.68港元/股,配售事項所得款項總額約39.21億港元,募資凈額約38.72億港元。

    次日,雅居樂也宣布將進行配股,募資約7.93億港元。受到上述未出險房企配股的影響,地產股在2022年11月16日普跌,其中雅居樂集團下挫23.31%,碧桂園下跌15.31%,旭輝控股下跌13.89%,均較高點有大幅回落。

    資本市場普遍認為,盡管金融政策密集發布,為市場回暖提供了基礎,但是目前房企的基本面尚未逆轉,也即是命脈銷售面未有明顯起色。而從中長期來看,房地產開發規模已經觸及天花板,也難以再度迎來跨越式發展。因此,地產股近期的行情走勢,更多的或許是短期情緒炒作,房企發展的“第二曲線”,仍有待發掘。

    在此之前,多空的博弈,或將持續。

    配股雙刃劍

    碧桂園此番配股,主要是用于境外債的再融資。

    在公告中,碧桂園表示,所募款項凈額將用于境外債項進行再融資及一般營運資金。碧桂園董事還認為,配售事項是為碧桂園籌集資本同時擴大其股東及資本基礎之良機?!芭涫凼马棇⒓訌姳炯瘓F的財務狀況及流動性,并為本集團提供資金用于為現有境外債項進行再融資、一般營運資金和未來發展?!?/p>

    不得不承認,碧桂園的配股時機選擇得十分到位。上周以來,受到利好消息的帶動,碧桂園股價沖高,從1港元/股左右漲至超過3港元/股,因而在此時配股,對碧桂園的流動性而言,的確有所裨益。

    而按照慣例,碧桂園本次配股也較前一日股價有所折讓。

    碧桂園在配股前一日的收盤價為3.26港元/股。以此計算,碧桂園本次配股價格較前一日收盤價折價約17.79%;而截至11月14日,碧桂園連續5個交易日平均收盤價約2.048港元/股,以此計算,本次配股價格溢價約30.86%,是一個比較折中的水平。

    一般而言,由于配股一般股價有較大幅度折讓,因此股價下跌是稀松平常的事情,但碧桂園的走勢卻有所區別。

    碧桂園配股當日,受到資本市場延后反應的影響,其時整體地產股仍在走高,因而雖然其股價一度下跌超過13%,但最終仍隨大市收復失地,收于3.2港元/股,僅小幅下跌。但第二日,碧桂園股價開始下挫,截至收盤,碧桂園收于2.71港元/股,下跌15.31%,已接近配售價。

    這是碧桂園半年內的第二次配股。

    今年7月,碧桂園進行過一次配售,彼時配售價格為3.25港元/股,承配人認購股份合計8.7億股,配售所得款項凈額約27.90億港元。

    在碧桂園之后,另一家尚未出險的房企雅居樂也啟動配股。

    11月16日,雅居樂集團發布公告稱,擬以“先舊后新”方式配售現有股份。

    其中,雅居樂、賣方及配售代理訂立協議,賣方同意出售、配售代理同意擔任賣方的代理,以配售價2.68港元/股的價格按其各自的分配比例配售2.95億股現有股份,認購事項的所得款項凈額估計約為7.83億港元,雅居樂擬將認購事項所得款項凈額用作現有債項再融資及一般企業用途。

    賣方由富豐(其為雅居樂實控人陳氏家族信托的受托人)全資擁有,并持有陳氏家族信托的24.53億股股份。

    這一輪配股,有觀點將之解讀為是“第三支箭”發力,但根據記者多方采訪,港股配股與“第三支箭”并未有明顯關聯。

    “第三支箭”指的是,2018年,為化解民營企業、小微企業面臨的融資困難,央行會同有關部門,研究從債券、信貸、股權三個融資主渠道,采取“三支箭”的政策組合,支持民營企業拓寬融資途徑。其中,第三支箭是民營企業股權融資支持工具。

    一位不愿具名的投資機構人士告訴記者,“第三支箭”受益的應該是A股的上市企業,而不是港股?!耙驗楦酃梢恢倍际强梢怨蓹嗳谫Y的,之前融創、旭輝也都配股過。但是A股,目前看不到會開股權融資口子的可能?!?/p>

    活著最重要

    碧桂園、雅居樂此番配股,澆滅了地產股再度走高的熱情。在兩家房企宣布配股融資以后,由于資本市場普遍對多數民營房企有配股融資的預期,因而也引發了地產股的回調。

    截至2022年11月16日收盤,除了宣布配股的上述房企之外,其他民營房企股價也錄得下跌。其中,龍湖集團收于20.35港元/股,下跌5.57%;時代中國收于1.12港元/股,下跌17.04%。

    資本市場對民營房企配股的這種擔憂也并非毫無道理。根據記者從境內、境外的三家投行券商機構了解到的消息,目前仍有其他房企在醞釀配股之中,預計本周內還會有民營房企宣布配股。

    實際上,投資者也未對這種行為苛責過多,畢竟在當前的市場環境下,活下去比什么都重要,而配股融資是對流動性最有幫助的方式之一,投資者也能夠消化與理解。

    一位境外機構的人士在接受記者采訪時表示,“有配股融資的窗口期一定得把握住,現在流動性都比較緊張,可以頂一頂各種款項。目前除了配股融資,也只有看中債增進的力度了,看看它們各憑本事能夠拿到多少的額度?!?/p>

    除了配股以外,民營房企近期的融資渠道也有所放開,其中中債增進頗具支持力度。

    繼龍湖獲得200億元額度之后,美的置業也申請了150億元的注冊規模;此外,還有雅居樂、合景泰富等民營房企在申請通過中債增進發行中期票據。

    但整體上,雖然近期有“金融16條”等的加持,但投資者目前仍然選擇對地產股審慎以待。

    一位不愿具名的地產分析師告訴記者,“其實金融16條里面很多提法原來就有的,是強調了原有的提法,比如并購貸款這一條之前也有。但是目前的效果來看,并購貸款這一條現在能夠實現的沒有多少,所以最終還是要看落地?!?/p>

    投資者對地產股保持冷靜的另一個重要原因,在于房地產市場復蘇的周期并沒有明顯加快。

    國家統計局最新數據顯示,今年10月,70個大中城市中,新建商品住宅和二手住宅銷售價格環比下降城市分別有58個和62個,比上月分別增加4個和1個。

    除此以外,今年前10個月,全國房地產開發投資額為11.4萬億元,同比下降8.8%;其中,住宅投資8.65萬億元,下降8.3%。

    以此可見,房地產市場目前仍在筑底過程,因此投資者也多數選擇觀望。

    一位機構研究員在接受記者采訪時指出,“短期行情,到房企配股融資這一步,基本炒作就告一段落了。在這種行情里,也只能看,不能動?!?/p>

    上述境外機構人士也對記者表示,“現在在買地產股的,都是對沖基金玩短線。長線基金都不敢入場?!?/p>

    中信證券近期發布的研報指出,房地產政策一方面積極推動銷售復蘇,一方面注意阻斷信用風險的傳染。我們相信,行業弱復蘇的勢頭有望延續,一二線城市房價能夠保持基本穩定,看好盈利能力和市場份額提升的藍籌房地產企業,也看好估值明顯較低、盈利穩健增長的房地產服務企業。

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